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財務管理 第三版 +宋秋萍+教學課件及參考答案第九章.ppt

'財務管理 第三版 +宋秋萍+教學課件及參考答案第九章.ppt'
第九章 證券投資管理第九章 證券投資管理 第二節 證券投資的風險和收益 第三節 證券投資決策 第一節 證券投資及其種類 K線,像海面起伏的波浪。證券投資,海浪上行使的方舟。如何規避風險,尋找安全的港灣?如何駕御風險,到達財富的彼岸? 第四節 證券投資組合第一節 證券投資及其種類證券及其種類證券投資及其種類第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類證券證券是根據一國的有關法律法規發行的,代表財產所有權或債權的一種信用憑證或金融工具。 第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類證券的種類第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類按期限長期證券短期證券按發行主體政府證券金融證券公司證券按經濟內容投資基金債券股票按收益狀況固定收益證券變動收益證券證券投資 證券投資是指投資者通過購買證券獲取收益的經濟行為。進行證券投資是企業擴大收益渠道、利用閑置資金、規避風險及提高企業價值的重要途徑。第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類證券投資的目的利用閑置資金,作為現金儲備 滿足償還長期債務的需要多角化經營,降低企業風險獲得對相關企業的控制權第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類證券投資的特點可分割性 流動性 相容性第九章 證券投資管理第一節 證券投資及其種類第二節 證券投資的風險和收益在整個證券投資過程中,都蘊涵著風險因素,投資風險是不可避免的。風險既是對投資者進行證券投資行為的約束,同時也提供了獲取較高收益的機會。證券投資風險因證券投資的對象、目的以及投資策略和方式的不同,風險程度的大小也各不相同。證券投資風險的含義第九章 證券投資管理第二節 證券投資的風險與報酬經營風險 違約風險 利率風險 通貨膨脹風險 流動性風險 再投資風險證券投資風險的內容第九章 證券投資管理第二節 證券投資的風險與報酬證券投資風險的來源來自證券發行主體的風險來自證券市場的風險來自證券投資者自身的風險 第九章 證券投資管理第二節 證券投資的風險與報酬證券投資報酬的類型必要報酬必要報酬是和投資風險相匹配的投資者要求的最低報酬。投資者的必要投資報酬(率)=無風險報酬(率)+風險報酬(率)+通貨膨 脹貼補(率)實際投資報酬:投資項目實際獲取的股利、利息或資本利得等收益。預期投資報酬:是在對投資項目進行預測的基礎上確定的投資項目可能達到的報酬。是以概率為權數對各種可能報酬加權平均的結果。 第九章 證券投資管理第二節 證券投資的風險與報酬不考慮資金時間價值情況下的投資收益率在不考慮資金價值的情況下,可以將投資后每年的收益與投資額直接比較,以計算每年的收益率。這種方法常用在短期投資收益的計算中。 第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理考慮資金時間價值情況下的投資收益率 如果考慮資金時間價值,證券投資收益率的計算和項目投資的收益率的計算一樣,即尋找能使投資項目的凈現值為零的內含報酬率。 第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理債券投資收益率的計算債券投資的收益率一般可按以下公式計算: -S0=0 第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理附息債券投資收益率第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理貼現債券的投資收益率復利計息的貼現債券的投資收益率第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理股票投資收益率的計算 與債券基本相同,求能使投資凈現值等于零的折現率。第二節 證券投資的風險與報酬第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策債券投資決策股票投資決策第九章 證券投資管理證券投資決策的影響因素第三節 證券投資決策證券投資決策應考慮的因素宏觀經濟因素經濟政策因素公司財務狀況因素行業狀況第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策宏觀經濟因素經濟增長與經濟周期債券市場基本上隨經濟增長和經濟周期做同向變化通貨膨脹通貨膨脹導致證券的市場價格下降利率水平利率和證券價格呈反方向變動第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策經濟政策因素貨幣政策財政政策第九章 證券投資管理緊縮的貨幣政策,債券價格上升寬松的貨幣政策,債券價格下降緊縮的財政政策,債券價格上升寬松的財政政策,債券價格下降第三節 證券投資決策公司財務狀況 如果證券發行公司財務狀況良好,償債能力強,盈利能力好,則公司債券信用等級高,證券價格也高,反之亦然。第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策行業狀況 行業的景氣程度、競爭程度不同,企業的盈利水平不同,證券價格也會有重大的差異。行業景氣時,市場對其產品需求旺盛,產品價格和利潤較高,企業證券價格一般也會有較好的表現;相反,行業衰退或蕭條時,市場對其產品需求不旺,產品價格和利潤雙低,企業證券價格一般也會表現低迷。行業的競爭程度對證券價格同樣有重大影響。競爭越激烈,企業利潤越低,對證券價格產生的影響就不利。第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理債券估價債券投資的種類與目的債券投資價值的計算影響債券市場價格的因素債券投資收益率的計算第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策債券投資的種類和目的種類 長期債券 短期債券目的 調節現金余額 獲取投資收益第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策債券投資價值的計算固定利率的債券式中: P ——債券價值 M——債券面值 I ——每年的利息 k ——市場利率或投資者要求的必要收益率 n ——付息總期數第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策到期一次還本付息且不計復利的債券貼現債券下圖給出了債券投資價值P與市場利率k的關系----------------------------------------------------OiKP第九章 證券投資管理第三節 證券投資決策影響債券價格的期限因素在要求的必要收益率不變的情況下,隨著債券到期日的接近,其價格也將逐漸接近債券的面值。第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理股票估價股票投資的種類與目的股票價值的計算股票價格的影響因素第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理股票投資的種類與目的股票投資的種類股票投資的目的普通股投資優先股投資獲取股利收益達到控制目的第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理股票價值的計算 式中: D——優先股年利 M——優先股的面值 k——當前的市場利率或投資 者要求的必要報酬率 n——預計持有股票的期數 t——付息期第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理短期持有、未來準備出售的股票式中: Po——股票現在的價格Pn ——未來出售時預計的股票價格 k ——投資者需求的必要報酬率 Dt ——第t期的預期股利 n ——預計持有股票的期數第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理長期持有、股利固定不變的股票第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理長期持有、股利固定增長的股票第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理 股票價格的影響因素宏觀經濟形勢 通貨膨脹 利率的變化 經濟政策 公司因素。 市場因素。 政治因素。第三節 證券投資決策第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合第九章 證券投資管理證券投資組合的定性分析證券投資組合的定量分析證券投資組合的風險與報酬第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合證券投資組合的定性分析證券投資組合的策略證券投資組合的具體方法證券投資組合應用的限制條件第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合證券投資組合的策略保守型投資組合策略冒險性投資組合策略 適中型投資組合策略第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合證券投資組合的具體方法投資組合的三分法按風險等級和報酬高低進行投資組合選擇不同的行業、區域和市場的證券作為投資組合不同期限的投資組合第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合必須是有效的資本市場 市場的非壟斷性投資者要具備較好的專業素質證券投資組合應用的限制條件第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合證券投資組合的定量分析投資組合風險的衡量投資組合的風險報酬風險與報酬的關系第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合投資組合風險的衡量計算投資組合的期望報酬率式中:E(Rp)——投資組合的期望報酬率 E(Ri)——第i種子證券的期望報酬率Wi——第i種證券的比重n——投資組合中的證券個數第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合計算總投資的方差和標準離差式中:δ2(RP)——總投資的方差δ(RP)——總投資的標準離差δ 2A ——證券A的方差δ 2B——證券B的方差cov(A,B)——投資組合的協方差協方差的計算公式第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合投資組合的風險報酬RP=βP(Km-RF)式中:RP——證券組合的風險報酬率 βP——證券組合的β系數 Km——所有股票的平均酬率,也就是由市場上 所有股票組成的證券組合的報酬率,簡稱市場報酬率 RF——無風險報酬率,一般用國庫券的利息率來衡量第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合證券投資風險與報酬的關系ki = RF+βi(km-RF)式中:ki ——第i種股票或證券組合的必要報酬率RF——無風險報酬率βi ——第i種股票或第i種證券組合的βkm——所有股票的平均報酬率必要報酬率K與不可分散風險 β值之間的關系如圖7-2所示。第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合風險值β必要報酬率無風險報酬風險溢酬證券市場線第九章 證券投資管理第四節 證券投資組合
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