• /  26
  • 下載費用: 10.00積分  

財務管理實務課件教學全套課件 孔德蘭 財務管理 項目七.ppt

'財務管理實務課件教學全套課件 孔德蘭 財務管理 項目七.ppt'
項目七 資金成本與資本結構 知識目標資金成本的概念及計算;杠桿原理與計量方法;杠桿與風險的關系;資本結構的含義;資本結構的決策方法。 能力目標 能夠理解資金成本的性質和構成要素;掌握個別資金成本、綜合資金成本的計算方法;了解企業在籌集資金時所面臨的成本和結構問題;掌握營業杠桿和財務杠桿對公司經濟效益的影響。 任務1 財務杠桿的計算及應用任務2 資金成本的計算及應用任務3 資本結構優化 任務1 財務杠桿的計算及應用【任務描述】深入理解經營杠桿和財務杠桿的原理;靈活利用杠桿效應,優化公司的資本結構?!颈尘爸R】自然界中的杠桿效應,是指人們利用杠桿,可以用較小的力量移動較重的物體的現象。財務管理中的杠桿效應應有三種形式,即經營杠桿、財務杠桿和總杠桿。任務1 財務杠桿的計算及應用活動1 經營杠桿計算與分析活動2 財務杠桿計算與分析活動 3 總杠桿計算與分析活動1 經營杠桿計算與分析【活動目標】能夠熟練計算經營杠桿并進行經營風險分析?!净局R】經營杠桿的概念在其他條件不變的情況下,產銷業務量的增加雖然不會改變固定成本總額,但會降低單位固定成本,從而提高單位利潤,使息稅前利潤的增長率大于產銷業務量的增長率;反之,產銷業務量的減少會提高單位固定成本,降低單位利潤,使息稅前利潤的下降率也大于產銷業務量的下降率。如果不存在固定成本,所有成本都是變動的,那么邊際貢獻就是息稅前利潤,這時息稅前利潤變動率就同產銷業務量變動率完全一致。這種由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產銷業務量變動的杠桿效應,稱為經營杠桿。(二) 經營杠桿的計量 只要企業存在固定成本,就存在經營杠桿效應的作用,但不同企業或同一企業不同產銷業務量基礎上的經營杠桿效應大小是不完全一致的。為此,需要對經營杠桿進行計量。對經營杠桿進行計量最常用的指標是經營杠桿系數。所謂經營杠桿系數,是指息稅前利潤變動率相當于產銷業務量變動率的倍數。這里的產銷業務量變動率既可以按產量或銷售量計算(假設產銷平衡),也可以按銷售收入計算,其結果相同。其計算公式為:經營杠桿系數=息稅前利潤變動率÷產銷業務量變動率 DOL=?EBIT/EBIT÷?S/S=?EBIT/EBIT÷?Q/Q(三) 杠桿與經營風險的關系經營風險是指企業由于生產經營方面的原因給企業的收益所帶來的不確定性。引起企業經營風險的主要原因是市場需求喝成本等因素的不確定性,經營杠桿本身并不是利潤不穩定的根源。但是,產銷業務量增加時,息稅前利潤將以DOL的倍數的幅度增加;而產銷業務減少時,息稅前利潤又將以DOL的倍數的幅度減少??梢?,經營杠桿擴大生產等不確定因素對利潤變動的影響,而且經營杠桿系數越高,利潤變動越激烈,企業的經營風險就越大。于是,企業經營風險的大小和經營杠桿有重要關系。一般來說,在其他因素不變的情況下,固定成本越高,經營杠桿系數越大,經營風險越大。訓練 1 計算經營杠桿 【實訓項目】計算經營杠桿【實訓目標】能夠熟練計算經營杠桿活動2 財務杠桿計算與分析【活動目標】 能夠熟練計算財務杠桿并進行財務風險分析?;顒? 財務杠桿計算與分析【基本知識】(一) 財務杠桿的概念不論企業營業利潤多少,債務的利息和優先股的股利通常都是固定不變的。當息稅前利潤增大時,每1元盈余所負擔的固定財務費用就會相對減少,這能給普通股東帶來更多的盈余;反之,當息稅前利潤減少時,每1元盈余所負擔的固定財務費用就會相對增加,這會大幅度減少普通股東的盈余。這種由于債務的存在而導致普通股東權益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應,稱為財務杠桿。(二)財務杠桿的計量通常,只要在企業的籌資方式中有固定財務支出的債務和優先股,就會存在財務杠桿效應,但不同企業財務杠桿的作用程度是不完全一致的,為此,需要對財務杠桿進行計量。對財務杠桿進行計量的最常用的指標是財務杠桿系數。所謂財務杠桿系數是普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。其計算公式為: 財務杠桿系數=普通股每股利潤率÷息稅前利潤變動率 DFL=?EPS/EPS÷?EBIT/EBIT=EBIT/(EBIT-I)有優先股的情況下:DFL=EBIT÷EBIT-I-D/(1-T)(三)財務杠桿與財務風險的關系財務風險是指企業由于舉債采取負債經營而給企業財務成果帶來的確定性。企業為取得財務杠桿利益,就得增加負債,一旦企業息稅前利潤下降,不足以補償固定利息支出,企業的每股利潤就會下降得更快。財務杠桿系數越大,對財務杠桿利益的影響就越強,財務風險也就越大。但負債比率是可以控制的,企業可以通過合理安排資本結構,適度負債,使財務杠桿利益抵消風險增大帶來的不利影響。 訓練2 計算財務杠桿【實訓目的】 計算財務杠桿【實訓目標】 能夠理解財務杠桿的含義并熟練計算財務杠桿?;顒?3 總杠桿計算與分析【活動目標】能夠熟練計算總杠桿并理解其含義及其經營杠桿、 財務杠桿的關系?!净A知識】總杠桿的概念 由于存在固定的生產經營成本,產生經營杠桿效應,使稅前利潤的變動率大于產銷業務量的變動率;同樣,由于存在固定財務費用(如固定利息,優先股股利),產生財務杠桿效應,使企業每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率。如果兩種杠桿共同起作用,那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產生更大的變動。這種由于固定生產經營成本和固定財務費用的共同存在而導致的每股利潤變動大于產銷業務量變動的杠桿效應,稱為總杠桿。(二)總杠桿的計量只要企業同時存在固定的生產經營成本和固定的利息費用等財務支出,就會存在總杠桿的作用,但不同企業,總杠桿作用的程度是不完全一致的。為此,需要對總杠桿作用的程度進行計量。對總杠桿進行計量的最常用的指標是總杠桿系數。所謂總杠桿系數,是指每股利潤變動率相當于產銷業務量變動率的倍數。其計算公式為: 總杠桿系數=每股利潤變動率÷產銷業務量變動率 DTL=?EPS/EPS÷?S/S=?EPS/EPS÷?Q/Q簡化公式: 總杠桿系數=邊際貢獻÷(息稅前利潤-利息) DTL=(S-VC)/(EBIT-I)訓練 3 計算經營杠桿、財務杠桿、總杠桿【實訓項目】 計算經營杠桿、財務杠桿、總杠桿【實訓目標】 能夠熟練計算經營杠桿、財務杠桿、總杠桿任務2 資金成本的計算及應用【任務描述】了解資金成本的基本含義;能夠熟練計算個別資金成本及加權平均資金成本?!颈尘爸R】資金成本是指企業為籌措和使用資金所必須支付的代價。在市場經濟條件下,企業不能無償使用資金,必須向資金提供者支付一定數量的費用作為補償。企業使用資金就要付出代價,所以,企業必須節約使用資金,資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分內容。 (一)用資費用用資費用是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的代價,如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等。長期資金的用資費用隨資金用量和用資時間長短變動,屬于變動費用,并且用資費用一般是定期支付的。。省略部分。2 資金成本的計算及應用活動 1 個別資金成本計算活動 2 加權平均資金成本計算活動 1 個別資金成本計算【活動目標】 能夠熟練計算各種籌資方式的個 別資金成本【基本知識】個別資金成本是指各種籌資方式的成本。其中主要包括:債務成本、銀行借款成本、普通股成本、優先股成本和留存收益成本。前兩者統稱為負債資金成本,后三者統稱為權益資金成本。 (一)債券成本 債券成本中的利息是在所得稅前支付,具有減稅效應。債券的籌措費用一般較高,這類費用主要包括:申請發行債券的手續費、債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費等。其中有些費用按一定的標準定額或定率支付。債券成本的計算公式:Kb=I(1-T)/Bo(1-f)=B?i?(1-T)/Bo(1-f) (二)長期借款資金成本長期銀行借款成本的計算基本與債券一致,其計算公式為:K1=I(1-T)/l(1-f)=L?i?(1-T)/L(1-f)由于銀行借款手續費很低,上式中的f??珊雎圆挥?,則上式可簡化為: K1=i(1-T)(三)資金成本 優先股資金成本包括優先股利和優先股籌措費用。優先股股利通常是固定的,且為所得稅后支付。優先股成本的計算公式為: Kp=D/Po(1-f) (四)普通股資金成本 普通股的資金成本包括股利和發行費用,普通股股利為稅后支付,且分配數不固定,故增加了其資金成本的估算難度。目前常用的普通股資金成本計算方法有:固定股利增長率模型、資本資產定價模型及債券收益率加權益風險報酬法等。這里僅介紹固定股利增長率模型,其他方法的思路在有關項目中一闡述。 Ks=D1/Po(1-f)+g (五)留存收益資金成本 公司為了自身的穩定和發展都會將本年利潤留存一部分在公司。這部分留存利潤是公司投資資金的一種重要來源。由于它便于公司支配,資金使用對公司外部人而言具有隱蔽性,且無實際使用成本,經常成為財務經理籌集長期資金的首選。但是留用利潤的使用并非無代價,股東愿意將其留用于公司而不作為股利取出投資于別處,總是要求得到與普通股等價的報酬。因此,留存收益的成本是一種機會成本。留存收益成本的確定方法與普通股成本基本相同,但不用考慮籌資費用。其計算公式為: Ke=D/Po股利不斷增加的企業則為: Ke=D1/Po+g訓練 1計算各種籌資方式的個別資金成本【實訓項目】 計算各種籌資方式的個別資金成本【實訓目標】 能夠熟練計算各種籌資方式的個別資金成本活動 2 加權平均資金成本計算【活動目標】能夠在各種籌資方式的個別資金成本基礎上熟練計算加權平均資金成本?!净A知識】企業可以從多種渠道、用多種方式籌集資金,而各種方式的籌資成本是不一樣的。為了正確進行籌資和投資決策,就必須計算企業的加權平均資金成本。加權平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎,以各種資金占全部資金的比重為權數計算出來的綜合資金成本。其計算公式如下: Kw=?Wj·Kj訓練2 計算加權平均資金成本【實訓項目】 計算加權平均資金成本【實訓目標】 能夠熟練計算各種籌資方式的加權平均資金成本。任務3 資本結構優化 【任務描述】了解資本結構的含義;能夠用適當的方法確定企業最佳的資本結構?!颈尘爸R】 在現代財務理論中,資本結構是企業籌資決策中一個非常重要的概念,資本結構優化也是財務決策的一個重要研究課題。所謂資本結構是指企業各種資本的結構及其比例關系。資本結構是由企業采用各種籌資方式而形成的,籌資方式的組成不同決定著企業資本結構的構成及其比例關系的不同。所謂最佳的資本結構是指企業在一定時期內,使加權平均資金成本最低、企業價值最大時的資本結構。最佳資本結構的目標是:合理確定借入資金與自有資金的比例關系,最低資本成本、最小風險程度及對普通股股東管理權的影響最小,并取得最大的投資收益。最佳資本結構的評價標準為:1、有利于最大限度地增加所有者財富,使企業價值最大化;2、在企業不同的資本結構評價中,其加權平均資金成本最低;3、能確保企業資金有較高的流動性,并使其資本結構具有與市場相適應程度的彈性。 任務3 資本結構優化 活動1 最佳資本結構決策——比較資金成本法活動2 最佳資本結構決策———EBIT—EPS分析法活動3 多個投資方案組合的決策活動1 最佳資本結構決策——比較資金成本法【活動目標】 計算不同籌資方案的加權平均資金成本,選擇加權平均資金成本最低的方案為最佳資本結構方案?!净局R】 比較資金成本法是通過計算不同籌資方案的加權平均資金成本,并以此作為評價標準,從中選擇加權平均資金成本最低的方案為最佳結構方案。具體決策過程為:(1)確定夠籌資方案不同資金來源最終所形成的資本結構。(2)計算各資金來源的資金成本及其結構比例,并計算方案的加權平均資金成本。(3)方案比較,選擇加權平均資金成本最低的資本結構方案為最佳方案。訓練 1 確定公司的最佳資本結構———比較資金成本法【實訓項目】 用比較資金成本法確定該公司的最佳資本結構?!緦嵱柲繕恕?用比較資金成本法確定該公司的最佳資本結構?;顒? 最佳資本結構決策———EBIT—EPS分析法【活動目標】 以企業每股盈余(EPS)最優為目的,綜合考慮負債資本成本、稅收作用、企業市場狀況等,確定企業的最佳資本結構?!净局R】EBIT——EPS分析法是西方財務學中用以分析籌資方式決策中較常用的一種方法,它追求以企業每股盈余(EPS)最優為目的,綜合考慮負債資本成本、稅收作用、企業市場狀況等,確定企業的最佳資本結構。該方法假設:企業的債務增加回會引起企業風險的增加,因而債務資本成本和權益資本成本的變化可不予考慮,企業只要每股盈余增加,就會實現價值最大。 本方法由于簡單明了而在企業籌資決策中廣泛運用。但本方法的缺點也很明顯:不考慮企業債務比例變化引起的風險增加,從而可能減少企業價值。EPS的增加只有在高于風險增加的基礎上才具有意義。訓練 2 用EBIT——EPS分析方法確定最佳資本結構【實訓項目】用EBIT——EPS分析方法確定最佳資本結構【實訓目標】用EBIT——EPS分析方法確定最佳資本結構活動3 多個投資方案組合的決策【活動目標】能夠熟練運用項目投資評價方法進行多個投資方案組合的決策?!净局R】這類決策涉及多個項目之間不是相互排的關系,他們之間可以實現任意組合,可分兩種情況:(1)在資金總量不受限制的情況下,課按每一項目的凈現值NPV大小排隊,確定優先考慮的項目順序。(2)在資金總來那個受到限制時,則需要按凈現值率NPVR(或現值指數PI)的大小,結合凈現值NPV進行各種組合排隊,從中選出能使ΣNPV最大的組合。
關 鍵 詞:
財務管理 教學 全套 項目 實務
 天天文庫所有資源均是用戶自行上傳分享,僅供網友學習交流,未經上傳用戶書面授權,請勿作他用。
關于本文
本文標題:財務管理實務課件教學全套課件 孔德蘭 財務管理 項目七.ppt
鏈接地址: http://www.476824.live/p-51617746.html
關于我們 - 網站聲明 - 網站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網站客服點擊這里,給天天文庫發消息,QQ:1290478887 - 聯系我們

本站為“文檔C2C交易模式”,即用戶上傳的文檔直接賣給(下載)用戶,本站只是中間服務平臺,本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有【成交的100%(原創)】。本站是網絡服務平臺方,若您的權利被侵害,侵權客服QQ:1290478887 歡迎舉報。

[email protected] 2017-2027 http://www.476824.live 網站版權所有

粵ICP備19057495號 

收起
展開
球探网即时蓝球比分 怎么买贵州十一选五 如何读懂股票数据 36选7一等奖中奖概率 北京pk10走势图计划 基金配资合法性 一分彩人工精准计划软件 天津11选五开奖走势图 广西快3计划软件 江西快三走势图表i 排列五号码走势图