• /  57
  • 下載費用: 9.90積分  

項目投資原理教材.ppt

'項目投資原理教材.ppt'
第六章項目投資原理資本預算課前思考:發改委審批項目速度加快對企業意味著什么?6.1項目投資概述 一、投資分類標志種類含義及特點1.按投資活動與企業本身的生產經營活動的關系直接投資直接投資,是將資金直接投放于形成生產經營能力的實體性資產,直接謀取經營利潤的企業投資。間接投資間接投資,是將資金投放于股票、債券等權益性資產上的企業投資。2.按投資對象的存在形態和性質項目投資購買具有實質內涵的經營資產,包括有形資產和無形資產。項目投資,屬于直接投資。證券投資購買屬于綜合生產要素的權益性權利資產的企業投資。證券投資屬于間接投資。3.按投資活動資金投出的方向對內投資是指在本企業范圍內部的資金投放,用于購買和配置各種生產經營所需的經營性資產。對外投資通過聯合投資、合作經營、換取股權、購買證券資產等投資方式,向企業外部其它單位投放資金。4.按投資項目之間的相互關聯關系獨立投資是相容性投資,各個投資項目之間互不關聯、互不影響、可以同時并存?;コ馔顿Y是非相容性投資,各個投資項目之間相互關聯、相互替代、不能同時并存。二、長期投資特點(一)屬于企業的戰略性決策投資活動,往往需要一次性地投入大量的資金,并在一段較長的時期內發生作用,對企業經營活動的方向產生重大影響。(二)屬于企業的非程序化管理企業的投資活動是非經常發生的。投資經濟活動具有一次性和獨特性的特點,屬于非程序化管理。(三)投資價值的波動性大投資項目的價值由投資的對象物資產的內在獲利能力決定。這些對象物資產的形態是不斷轉換的,未來收益的獲得具有較強的不確定性,其價值也具有較強的波動性。項目決策四要素:1.決策者 2.決策目標:在風險最小時以最少投入獲取最大產出3.決策變量:可以由決策者自行決定的各種方案4.狀態變量:項目開發過程中的各種不確定狀態三、項目投資管理的原則注重項目的投入產出,把握投資項目的價值增值原則 考慮項目的長遠利益,企業效益與社會效益雙贏原則 重視項目的風險評估,搞好投資項目的風險控制原則識別投資類型 估計決策變量 計算 決策指標 選擇最佳方案 監控 執行過程四、項目投資資本預算的程序必要投資替代投資擴張投資多角化投資現金流量貼現率回收期凈現值內部收益率獲利指數依據決策準則作出選擇監控現金流數量和發生時間是否符合原設想分析原因6.2、項目投資決策一、項目投資建設期運營期起點終點計算期二、項目投資評價核心——現金流量(一)現金流量是企業進行項目投資時就項目本身整個期間發生的現金流入和現金流出的數量現金流入量:投資項目所引起的現金流入額現金流出量:投資項目所引起的現金流出額現金凈流量:一定時期內現金流入量與流出量的差額思考:為何用現金流量而不是成本和收益來進行項目投資分析?利潤:權責發生制下記錄的經濟成果現金流量:收付實現制下記錄的經濟成果利潤的結果受會計政策和會計方法的影響,和實際情況有出入不受會計人員主管因素影響,更真實可靠現金流量與“成本、收益”相比:A.更加客觀真實。成本和收益中一部分來自于會計人員的估計。C.現金流量更利于考慮時間價值。D.現金流比盈虧狀況更加重要。(二)、計算現金流量應注意只考慮增量現金流(接受一投資項目后企業總現金流發生的變動) 只有增量現金流才是與投資項目決策相關的現金流。2. 不考慮沉沒成本(過去已發生或承諾將要發生的成本) 因沉沒成本不隨項目的決策而發生變化而屬于無關現金流3. 不可遺漏機會成本(失去的潛在收益) 因投資新項目而失去的潛在收益作為機會成本應屬于增量現金流4. 要考慮新項目對公司其他部門或產品的關聯效應 新項目實施后關聯效應引起的關聯現金流屬于增量現金流5. 要考慮營運資本的需求(新項目可能需要增加存貨和應收賬款等) 新項目實施后營運資本變化引起的現金流屬于增量現金流(三)、現金流量內容現金流入量—現金流出量=現金凈流量NCF(Net Cash Flow) 1、建設期NCF(一般為負數)A資產購置費用(包括固定資產、無形資產遞延資產等)B墊支營運資金C增加的稅后費用(如更新設備時出售原設備交的營業稅)D相關的機會成本E出售的稅后收入2運營期NCF的預測銷售收入增加直接費用增加人工及材料費用節省間接費用(包含所得稅)增加項目折舊節稅額 =營業收入-營業成本營業期現金凈流量 =利潤+非付現成本考慮到所得稅NCF=凈利潤+非付現成本運營期稅后現金凈流量運營期某年NCF=營業收入—(營業成本-折舊-無攤)—所得稅=營業收入—付現成本—所得稅=稅后凈利潤+非付現成本=利潤+非付現成本-所得稅=營業收入(1-T)-付現成本(1-T) +非付現成本×T(營業收入—營業成本)(1—T)+非付現=營業收入(1-T)-營業成本(1-T)+非付現=營業收入(1-T)-(付現成本+非付現) ×(1-T)+非付現=營業收入(1-T)-付現成本(1-T) -非付現(1-T)+非付現=營業收入(1-T)-付現成本(1-T) +非付現×T付現成本的詳細計算某年付現成本=該年外購原料及燃料費+該年工資福利費+該年修理費+其他=該年不包括財務費用的總成本費用-該年折舊-無形資產和開辦費攤銷項目終點的NCF終點的NCF=營業現金凈流量+固定資產殘值變價收入+原來墊支流動資金的收回稅負對終結點現金流量的影響稅負主要有兩大類:流轉稅和所得稅營業稅:不動產變價收入或殘值變現收入繳納營業稅為應納營業稅=不動產變價收入×營業稅稅率增值稅:出售已使用過的非不動產中的其他固定資產,如果其售價超過原值,繳納增值稅所得稅例題1:教材P146西敏公司擬購入設備,有甲乙兩方案可選。兩方案使用壽命均五年,均采用直線法提折舊。甲方案投資20萬,無殘值,每年銷售收入8萬,付現成本3萬。乙方案需投資24萬,殘值4萬,每年銷售收入10萬,付現成本第一年為4萬,以后每年增加2000元,另需墊支流動資金3萬,計算兩方案現金流量甲方案每年折舊額=20/5=4萬元NCF0=-20萬元NCF1~5=8(1-25%)-3(1-25%)+4×25%=4.75萬元乙方案:每年折舊額=(24-4)/5=4萬元NCF0=-(24+3)=-27萬元NCF1=10(1-25%)-4(1-25%) +4×25%=5.5萬元NCF2=10×75%- 4.2×75%+4×25%=5.35萬元NCF3=5.2萬元 NCF4=5.05萬元NCF5=4.9+4+3=11.9萬元例題2、某公司正在考慮是否以某新機器替代目前正在使用中的舊機器。有關資料如如下,計算該項目增量現金流量1.舊機器于10年前以3萬元購買,使用期還有5年,當前市價為1.5萬元(不考慮流轉稅)。2.新機器價格3萬元,運輸安裝費用分別為0.2和0.3萬元,預計使用5年。3.新舊機器均采用直線法計提折舊。4. 新機器需再增加流動資金0.5萬元。5.使用新機器。省略部分。NCF4=5.05萬元 NCF5=11.9萬元假設兩方案資金成本率為8%甲:凈現值NPV=-20+4.75×3.9927=-1.0346萬元現值指數PI=-1.0346/20+1=0.9483乙:凈現值NPV=-1.3819萬元PI=-1.3819/27+1=0.94885.內含報酬率IRR指能使項目凈現值為0的折現率它是方案本身的報酬率優點:比較客觀缺點:計算復雜當內含報酬率高于投資人期望的最低投資報酬率時,投資項目可行。甲方案內涵報酬率(P/A,i,5)=4.2105i在6%到7%之間i=6.016%乙方案內涵報酬率逐步測試i=8% NPV=-1.3819萬元i=6% NPV=0.2049萬元i=6.26%甲方案乙方案ARR23.75%24.44%靜態投資回收期4.21年4.5年NPV-1.0346萬-1.3819萬PI0.94830.9488IRR6.016%6.26%凈現值和內含報酬率結論不一致的情況對于常規單一項目,兩者結論是完全一致的。當對多個互斥方案(多選一優)選擇時下面的情況可能會不一致A投資規模不同如兩個項目,其一投資額為10萬,IRR為30%,NPV為3.5萬,另一投資額為50萬,IRR為25%,NPV為14萬。通常投資者會選擇能獲得現金財富大的,此時以NPV的結論為準B 出現兩個 IRR某個項目的前期啟動成本總計435.44美元,第一年現金流量為100美元,第二年為200美元,第三年為300美元。IRR是多少?經逐步測試可以得到以下NPV貼現率NPV 美元0%-5.0010%-1.7420%-0.2830%0.0640%-o.31出現了兩個NPV可以為0的區間,這是多重報酬率,只有NPV為正值的區間內的內含報酬率才能夠接受。非常規項目有一項投資,今天需要你投入51美金,一年后能收回100美金,2年后又必須支付50美金。IRR是多少?經過逐次測試,發現無法計算出一個IRR,因為無論在什么樣的折現率下,NPV都是負值。非常規現金流量經常會出現這樣的現象。內涵報酬率可能會出現多個,而在非常規現金流量的情況下,還可能計算不出來IRR,而NPV永遠都能得到正確的答案。所以,當凈現值的結論和IRR相反時,以凈現值為準。 總結:指標間的比較(動態指標) (1)相同點第一,考慮了資金時間價值;第二,考慮了項目期限內全部的現金流量;第三,在評價單一方案可行與否的時候,結論一致。當凈現值>0時,現值指數>1,內含報酬率>投資人期望的最低投資報酬率;當凈現值=0時,現值指數=1,內含報酬率=投資人期望的最低投資報酬率;當凈現值<0時,現值指數<1,內含報酬率<投資人期望的最低投資報酬率。指標凈現值現值指數內含報酬率是否受設定貼現率的影響是是否是否反映項目投資方案本身報酬率否否是是否直接考慮投資風險大小是是否指標性質絕對數相對數,反映投資效率相對數,反映投資效率凈現值與獲利指數結論不一致投資額不同時會造成結論不一致。如A項目投資100萬,NPV=25萬,PI=1.25B項目投資200萬,NPV=30萬,PI=1.15在投資額沒有限制時,選擇B如果有資金限制,可以考慮投資效率高的A方案。沒有資金限制時,凈現值都是最好的決策標準。ROI包括建設期的PPNPVNPVRPIIRR完全具備≥基準i≤計算期一半≥0≥0≥1≥基準折現率完全不具備計算期一半<0<0<1<基準折現率ROI包括建設期的PPNPVNPVRPIIRR基本具備計算期一半≥0≥0≥1≥基準折現率基本不具備≥基準i≤計算期一半<0<0<1<基準折現率1.某公司原有設備一套,購置成本為150萬元,預計使用10年,已使用5年,預計殘值為原值的10%,該公司用直線法計提折舊,現該公司擬購買新設備替換舊設備。新設備購置成本為200萬元,使用年限為5年,同樣用直線法計提折舊,預計殘值為購置成本的10%,使用新設備后公司每年的銷售額從1500萬上升到1650萬,每年付現成本將從1100萬上升到1150萬元,公司如購置新設備,舊設備出售可得收入100萬元,該公司所得稅稅率25%,資本成本率10%幫助公司選擇是否購買新設備因兩設備剩余使用年限相同,可以直接利用NPV計算。⊿購置成本=100萬元舊設備賬面價值=150-13.5*5=82.5萬元⊿NCF0=-100-17.5*25%=-104.375萬元⊿銷售額=150 ⊿付現成本=50萬 ⊿折舊=22.5萬元⊿ NCF1~4=(150-50)*0.75+22.5*0.25=80.625萬元⊿NCF5=80.625+5=85.625萬元⊿NPV=-104.375+80.625*(P/A,10%,4)+85.625*(P/F,10%,5)=204.38萬元因兩設備剩余使用年限相同,可以直接利用NPV計算。舊設備年折舊=13.5萬 新設備折舊=36萬⊿購置成本=100萬元舊設備賬面價值=150-13.5*5=82.5萬元⊿NCF0=-100-17.5*25%=-104.375萬元⊿銷售額=150 ⊿付現成本=50萬 ⊿折舊=22.5萬元⊿ NCF1~4=(150-50)*0.75+22.5*0.25=80.625萬元⊿NCF5=80.625+(20-15)=85.625萬元⊿NPV=-104.375+80.625*(P/A,10%,4)+85.625*(P/F,10%,5)=204.38萬元2.環球鏈條廠兩年前購入一臺機床,原價42000元,預計殘值2000元,估計仍可用8年,最近該廠擬用數控機床取代原機床,新機床售價52000元,使用8年,殘值2000元,如使用新機床,則該廠每年現金流量由36000元增加到47000元,目前原有機床賬面價值32000元,如現在立即出手,可獲得12000元,該廠所得稅率25%,資金成本率為10%,評價更新機床的可行性。3.某企業有兩個方案供選擇甲:原始投資150萬,其中固定資產100萬,流動資產投資50萬,資金于起點一次投入。項目壽命5年,到期殘值5萬,預計投產后年總收入90萬,年總成本60萬乙:投資210萬,其中固定資產120萬,無形資產投資25萬,流動資金65萬。固定資產和無形資產于建設起點一次性投入,流動資金于建設完工時投入。該項目建設期2年,經營期5年,到期殘值收入8萬元,年收入170萬,年總成本80萬。該企業按直線法折舊,所得稅率25%。資金成本率10%,計算凈現值和內涵報酬率并進行選擇4.公司向銀行借款300萬元建造一新生產線,建設期二年,銀行借款利率10%,發生資本化利息20萬元,于第三年初墊付流動資金10萬元,于項目終結收回,該項目使用壽命為10年,直線法計提折舊,期滿有凈殘值收入20萬元,投產后每年增加營業收入500萬元,同時每年增加營業成本350萬元,所得稅率為25%。假設企業資金成本率為10%要求:計算以下指標:(1)項目計算期;(2)固定資產原值、年折舊額 ;(3)建設期各年的現金流量、經營期各年的現金流量;(4)項目靜態投資回收期; (5)凈現值;(6)現值指數;(7)內部收益率。
關 鍵 詞:
投資 項目 教材 原理
 天天文庫所有資源均是用戶自行上傳分享,僅供網友學習交流,未經上傳用戶書面授權,請勿作他用。
關于本文
本文標題:項目投資原理教材.ppt
鏈接地址: http://www.476824.live/p-51577672.html
關于我們 - 網站聲明 - 網站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網站客服點擊這里,給天天文庫發消息,QQ:1290478887 - 聯系我們

本站為“文檔C2C交易模式”,即用戶上傳的文檔直接賣給(下載)用戶,本站只是中間服務平臺,本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有【成交的100%(原創)】。本站是網絡服務平臺方,若您的權利被侵害,侵權客服QQ:1290478887 歡迎舉報。

[email protected] 2017-2027 http://www.476824.live 網站版權所有

粵ICP備19057495號 

收起
展開
球探网即时蓝球比分 贵州体彩11选5 河南快三中奖方法 秒速时时彩平台推荐 黑金团队快乐8下载地址 黑龙江 福彩36选七 必赢客北京pk 手机版 江苏七位数查询历史号 安徽合肥配资网 7彩乐开奖结果 腾讯分分彩是谁搞的