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現金流量綜合分析.ppt

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第6章 現金流量分析和訊網《證券市場周刊》2006年2月20日發表了孫旭東的《現金流量表存在三大異常,山東黃金是否隱藏利潤》,的文章異常一:在于經營性應付項目隨著公司生產經營規模的擴大反而減少了,尤其是2004年,當期減少4018萬元,然而,從資產負債表相關科目來看,根本不應該出現這種現象。 異常之二在于2005年前三季度經營性應收項目增加了8413萬元,2003年至2005年三季度合計增加了10136萬元,然而從具體項目來看,與生產經營密切相關的應收賬款增加不多,與生產經營關系不那么密切的其他應收款卻增加了不少。案例:山東黃金在財報中沒有披露其他應收款的具體內容,但是在解釋其他應收款增加時經常說是因為收購(導致合并報表范圍增加)及“其他單位往來增加”。事實上,如果不是經營性應收項目增加這么多,2005年前三季度山東黃金經營活動產生的現金流量凈額會遠遠大于凈利潤。異常之三在于2005年前三季度“其他”項目為經營活動貢獻了6331萬元的現金流,占了經營活動產生的現金流量凈額一半以上。由于“其他”項目的敏感性,絕大部分上市公司現金流量表補充資料中“其他”項目一欄是空的,或者僅是非常小的一個數;而山東黃金在季報中出現金額如此巨大的“其他”項目,卻又沒有任何解釋,實屬罕見。案例:案例:以上三點異常,至少有兩種可能:報表編制錯誤實施隱藏利潤的一系列安排后,卻難以在收付實現制下的現金流量表上自圓其說經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的差異經常被學者們作為研究盈余管理的起點。 第6章 現金流量分析6.1 現金流量的質量分析6.2 現金流量的趨勢分析6.3 現金流量的結構分析6.4 現金流量的財務比率分析6.1 現金流量的質量分析現金流量的質量:指企業的現金流量能夠按照企業的預期目標進行順暢運轉的質量。具有較好質量的現金流量應當具有如下特征:企業現金流量的狀態體現了企業發展戰略的要求。在穩定發展階段,企業經營活動的現金流量應當與企業經營活動所對應的利潤有一定的對應關系,并能為企業的擴張提供現金流量的支持?;I資活動現金流量能夠適用經營活動、投資活動對現金流量的要求,且無不當融資行為。6.1 現金流量的質量分析6.1.1 經營活動現金流量的質量分析6.1.2 投資活動現金流量的質量分析6.1.3 籌資活動現金流量的質量分析6.1.4 補充資料對企業現金流量質量分析的信息 含量6.1 現金流量的質量分析現金流量表與資產負債表、利潤表的關系資產=負債+所有者權益現金+非現金流動資產+非流動資產=流動負債+非流動負債+所有者權益現金=流動負債+非流動負債+所有者權益-非現金流動資產-非流動資產6.1 現金流量的質量分析現金流量表與資產負債表、利潤表的關系6.1 現金流量的質量分析現金流量表與資產負債表、利潤表的關系6.1 現金流量的質量分析 經營周期現金流量萌芽期成長期成熟期衰退期經營活動產生的現金流量小于零正 常長期持續狀態,說明回籠現金的能力很差很 差經營活動產生的現金流量等于零中 等長期持續狀態,說明回籠現金的能力很差一 般經營活動產生的現金流量大于零但不足以補償當期的非現金消耗性成本較 好長期持續狀態,仍然不能給予較高評價較 好經營活動產生的現金流量大于零并恰能補償當期的非現金消耗性成本好較好 好好經營活動產生的現金流量大于零并在補償當期的非現金消耗性成本后仍有剩余很 好很 好很 好很 好6.2 現金流量的趨勢分析6.2.1 定比分析6.2.2 環比分析6.3 現金流量的結構分析類型經營活動現金流量凈額投資活動現金流量凈額籌資活動現金流量凈額發生重大變化的可能原因行業特點、發展階段、營銷策略、收付異常、關聯交易、異常運作、錯編擴張加劇、戰線收縮、處置不良、投資收益獲取融資環境、不當融資、理財能力、銀行承兌匯票結算6.4 現金流量的財務比率分析6.4.1現金償債比率現金償債能力:企業用經營活動產生的現金償還到期債務的能力?,F金比率、現金流動負債比率、現金債務總額比率、現金利息保障倍數6.4 現金流量的財務比率分析6.4.1現金償債比率1、現金比率2、現金流動負債比率3、現金債務總額比率6.4 現金流量的財務比率分析6.4.1現金比率4、到期債務本期償付比率5、現金利息保障倍數6.4 現金流量的財務比率分析6.4.2 現金收益比率1、營業收入現金回收率2、盈余現金保障倍數6.4 現金流量的財務比率分析6.4.2 現金收益比率3、總資產現金流量回報率4、每股經營現金流量案例1999年12月的最后一個星期,安然公司與花旗銀行策劃了一起制造現金流量的陰謀。由花旗銀行向一個與安然公司沒有任何關系、投入資本只有1500萬美元的SPE貸款4.85億美元,再由這個SPE購買5億美元的政府債券投資到安然公司控制的一個子公司。作為回報,安然公司承諾按50%的利率給這個SPE支付利息。安然公司隨即將這家公司持有的5億美元政府債券出售變現,并在1999年度會計記錄結賬后的兩個星期內將這5億美元連同利息約1400萬美元償還給該SPE,再由它償還花旗銀行的貸款。盡管安然公司為此付出了高昂的代價,但其1999年度經營活動產生的現金流量由原來的7億美元增至12億美元。 思考題:(1)經營活動產生的現金流量具體包括哪些內容? (2)安然公司為何要以高昂的代價偽造經營活動產生的現金流量? (1)經營活動產生的現金流量主要包括:銷售商品、提供勞務收到或支付的現金;收到稅費返還或支付的各項稅費;支付給職工以及為職工支付的現金;收到或支付的其他與經營活動有關的現金。 (2)在企業的全部活動中,經營活動是最基本和最主要的活動,是企業取得凈收益的主要交易和事項。與此相應,經營活動產生的現金流量就是企業現金流量的主要來源。顯然,安然公司偽造經營活動產生的現金流量的目的也就在于提高其現金流動質量,吸引投資者。施樂公司(Xerox)一度成為復印機的同義詞,曾經在美國和全世界130多個國家和生產、銷售、租賃復印產品、服務和設備。20世紀80年代初,這家歷史悠久的老牌企業差點被日本復印機制造商消滅,然而就在1999至2000年期間,施樂公司好像起死回生了??上Ш镁安婚L,2002年4月SEC指控施樂欺詐投資者,其中一項就是沒有披露應收款的保理業務,誤導了投資者對現金流量的判斷。     施樂公司在1999年的財務報告中,沒有披露金額為2.88億美元的應收款保理業務,這使施樂公司報告期末的現金余額由負數變為正數。在處理這2.88億美元的業務時,施樂公司隱瞞了這些交易對其現金狀況的重大影響,使投資者誤以為現金流量來源于經營活動。 思考題: (1)什么是應收款保理業務?目前我國是否已開展相關業務? (2)施樂公司隱瞞應收款保理業務對現金流量有哪些影響? (3)在分析應收款項時應注意哪些問題? (1)應收款保理業務就是以折價方式出售或抵押應收賬款,即將其未來現金流以低于到期時的價值進行即刻變現,從而改善現金在狀況。我國目前尚不允許應收賬款的出售業務。 (2)在現金流量分析中,經營活動產生的現金流量是最重要的現金來源,經營活動現金流量的多少,基本可以反映一個企業的獲利能力和現金流動狀況。而施樂公司在處理這項業務時,隱瞞了這些交易對其現金狀況的重大影響,使投資者誤以為現金流量來源于經營活動。施樂公司以折價出售或抵押應收賬款,將其未來的現金流以低于到期時的價值進行即刻變現,大大改善了其年末的現金狀況。  (3)應收款項是以未來現金流量為計量基礎。在分析時應關注應收賬款周轉率指標,并與同業水平、本企業的歷史水平相比較,進一步分析應收賬款的管理水平。影響應收賬款周轉率下降的原因主要有:企業的信用政策、客戶故意拖延和客戶財務困難。過快的應收賬款周轉率可能是由緊縮的信用政策引起的,其結果可能會損害企業的市場占有率,因此要保持適當的應收賬款周轉率。
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