• /  97
  • 下載費用: 14.90積分  

期權市場及其交易策略+.ppt

'期權市場及其交易策略+.ppt'
期權市場及其交易策略 第一節 期權市場概述 一、期權市場概述(一)金融期權合約的定義與種類金融期權(Option),是指賦予其購買者在規定期限內按雙方約定的價格(簡稱協議價格Striking Price)或執行價格(Exercise Price)購買或出售一定數量某種金融資產(稱為潛含金融資產 Underlying Financial Assets,或標的資產)的權利的合約。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*期權的分類按期權買者的權利劃分,期權可分為看漲期權(Call Option)和看跌期權(Put Option)。按期權買者執行期權的時限劃分,期權可分為歐式期權和美式期權。 按照期權合約的標的資產劃分,金融期權合約可分為利率期權、貨幣期權(或稱外匯期權)、股價指數期權、股票期權以及金融期貨期權,而金融期貨又可分為利率期貨、外匯期貨和股價指數期貨三種。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*期權雙方的權利和義務對于期權的買者來說,期權合約賦予他的只有權利,而沒有任何義務。作為給期權賣者承擔義務的報酬,期權買者要支付給期權賣者一定的費用,稱為期權費(Premium)或期權價格(Option Price)。期權費視期權種類、期限、標的資產價格的易變程度不同而不同。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*期權的交易場所期權交易場所既有正規的交易所,也有場外交易市場。交易所交易的是標準化的期權合約,場外交易的則是非標準化的期權合約。 對于場內交易的期權來說,其合約有效期一般不超過9個月,以3個月和6個月最為常見。由于有效期不同,同一種標的資產可以有好幾個期權品種。此外,同一標的資產還可以規定不同的協議價格而使期權有更多的品種,同時還有看漲期權和看跌期權之分,因此期權品種遠比期貨品種多得多。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*(三)股票看漲期權與認股權證比較(1)認股權證(Warrants)是指附加在公司債務工具上的賦予持有者在某一天或某一期限內按事先規定的價格購買該公司一定數量股票的權利。 認股權證與股票看漲期權有很多共同之處:1) 兩者均是權利的象征,持有者可以履行這種權利,也可以放棄權利。2) 兩者都是可轉讓的。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*(三)股票看漲期權與認股權證比較(2)但兩者仍有一定的區別:1)認股權證是由發行債務工具和股票的公司開出的;而期權是由獨立的期權賣者開出的。2)認股權證通常是發行公司為改善其債務工具的條件而發行的,獲得者無須交納額外的費用;而期權則需購買才可獲得。 3)有的認股權證是無期限的而期權都是有期限的。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*(四)期權交易與期貨交易的區別(1) 1.權利和義務。期貨合約的雙方都被賦予相應的權利和義務,而期權合約只賦予買方權利,賣方則無任何權利。2.標準化。期貨合約都是標準化的,而期權合約則不一定。 3.盈虧風險。期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限的。而期權交易賣方的虧損風險可能是無限的(看漲期權),也可能是有限的(看跌期權),盈利風險是有限的(以期權費為限);期權交易買方的虧損風險是有限的(以期權費為限),盈利風險可能是無限的(看漲期權),也可能是有限的(看跌期權)。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*(四)期權交易與期貨交易的區別(2)4.保證金。期貨交易的買賣雙方都須交納保證金。期權的買者則無須交納保證金。5.買賣匹配。期貨合約的買方到期必須買入標的資產,而期權合約的買方在到期日或到期前則有買入(看漲期權)或賣出(看跌期權)標的資產的權利。 6.套期保值。運用期貨進行的套期保值,在把不利風險轉移出去的同時,也把有利風險轉移出去。而運用期權進行的套期保值時,只把不利風險轉移出去而把有利風險留給自己。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*二、期權合約的盈虧分布 (一)看漲期權的盈虧分布 看漲期權的回報和盈虧分布圖如圖5.1所示: payoff 0 stock price c (a) 看漲期權多頭 XCopyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*看漲期權空頭的盈虧分布 payoff c 0 stock price (b) 看漲期權空頭 圖5.1 看漲期權盈虧分布圖 XCopyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*實值、平價與虛值期權從圖中可以看出,如果不考慮時間因素,期權的價值(即盈虧)取決于標的資產市價與協議價格的差距。對于看漲期權來說,為了表達標的資產市價(S)與協議價格(X)的關系,我們把S>X時的看漲期權稱為實值期權(In the Money),把 S=X的看漲期權稱為平價期權(At the Money),把S<X的看漲期權稱為虛值期權(Out of the Money)。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Depart。省略部分。e, Xiamen University*2. 看漲期權的熊市反向對角組合。它是由看漲期權的(X1,T*)空頭加(X2,T)多頭組成的組合。其盈虧圖與圖5.16剛好相反。 3. 看漲期權的熊市正向對角組合。它是由看漲期權的(X2,T*)多頭加(X1,T)空頭組成的組合。用同樣的辦法我們可以畫出該組合的盈虧分布圖如圖5.17所示。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.17 看漲期權的熊市正向對角組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*4. 看漲期權的牛市反向對角組合。它是由看漲期權的(X2,T*)空頭加(X1,T)多頭組成的組合,其盈虧圖與圖5.17剛好相反。 5. 看跌期權的牛市正向對角組合。它是由看跌期權的(X1,T*)多頭加(X2,T)空頭組成的組合,其盈虧圖如圖5.18所示。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.18 看跌期權的牛市正向對角組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*6. 看跌期權的熊市反向對角組合。它是由看跌期權的(X1,T*)空頭加(X2,T)多頭組成的組合,其盈虧圖與圖5.18剛好相反。 7. 看跌期權的熊市正向對角組合。它是由看跌期權的(X2,T*)多頭加(X1,T)空頭組成的組合,其盈虧圖如圖5.19所示。 8. 看跌期權的牛市反向對角組合。它是由看跌期權的(X2,T*)空頭加(X1,T)多頭組成的組合,其盈虧圖與圖5.19剛好相反。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.19 看跌期權的熊市正向對角組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*混合期權 (一)跨式組合 跨式組合(Straddle)由具有相同協議價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權組成??缡浇M合分為兩種:底部跨式組合和頂部跨式組合。前者由兩份多頭組成,后者由兩份空頭組成。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.20 底部跨式組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*條式組合和帶式組合條式組合(Strip)由具有相同協議價格、相同期限的一份看漲期權和兩份看跌期權組成。條式組合也分底部和頂部兩種,前者由多頭構成,后者由空頭構成。底部條式組合的盈虧圖如圖5.21所示,頂部條式組合的盈虧圖剛好相反。Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.21 底部條式組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*帶式組合帶式組合(Strap)由具有相同協議價格、相同期限的資產的兩份看漲期權和一份看跌期權組成,帶式組合也分底部和預部兩種,前者由多頭構成,后者由空頭構成。底部帶式組合的盈虧圖如圖5.22所示,頂部帶式組合的盈虧圖剛好相反。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.22 底部帶式組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*寬跨式組合 寬跨式組合(Strangle)由相同到期日但協議價格不同的一份看漲期權和一份看跌期權組成,其中看漲期權的協議價格高于看跌期權。寬跨式組合也分底部和頂部,前者由多頭組成,后者由空頭組成。前者的盈虧圖如圖5.23所示。后者的盈虧圖剛好相反。 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University* 圖5.23 底部寬跨式組合 Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*第四節 期權組合盈虧圖的算法 通過符號,我們可以形象化地表示期權和期權組合的盈虧狀態。首先定義符號規則:如果期權交易的結果在盈虧圖上出現負斜率,就用(-1)表示,如果出現的結果是正斜率,就用(+1)表示;如果出現的結果是水平狀,就用(0)表示。每個折點都用逗號隔開,各種基本頭寸的盈虧狀態可以分別表示成:Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*1.       看漲多頭:(0,+1)2.       看漲空頭:(0,-1)3.       看跌多頭:(-1,0)4.       看跌空頭:(+1,0)5.       標的資產多頭:(+1,+1)6. 標的資產空頭:(-1,-1) Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*因為(0,+1)+(+1,0)=(+1,+1),所以有: 看漲多頭+看跌空頭=標的資產多頭如下圖所示:Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*因為(-1,-1)+(+1,0)=(0,-1),所以有:標的資產空頭+看跌空頭=看漲空頭如下圖所示:Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*因為(-1,0)+(+1,+1)=(0,+1),所以有看跌多頭+標的資產多頭=看漲多頭 如下圖所示:Copyright?Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University*
關 鍵 詞:
策略 市場 及其 交易 期權
 天天文庫所有資源均是用戶自行上傳分享,僅供網友學習交流,未經上傳用戶書面授權,請勿作他用。
關于本文
本文標題:期權市場及其交易策略+.ppt
鏈接地址: http://www.476824.live/p-49949853.html
關于我們 - 網站聲明 - 網站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網站客服點擊這里,給天天文庫發消息,QQ:1290478887 - 聯系我們

本站為“文檔C2C交易模式”,即用戶上傳的文檔直接賣給(下載)用戶,本站只是中間服務平臺,本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有【成交的100%(原創)】。本站是網絡服務平臺方,若您的權利被侵害,侵權客服QQ:1290478887 歡迎舉報。

[email protected] 2017-2027 http://www.476824.live 網站版權所有

粵ICP備19057495號 

收起
展開
球探网即时蓝球比分 大发快三彩票平台 黑龙江快乐十分复式投注表 快三登录平台官网 手机炒股怎么开户 云南十一选五开奖结果真准网 什么股票配资平台靠谱 股票涨跌说明什么 免费时时彩平台代码 上海大越配资 双色球怎样投注最好